專注木箱包裝領(lǐng)域二十年

全球重型產(chǎn)品智能循環(huán)包裝服務(wù)商

 隨著春節(jié)的臨近，國內(nèi)瓦楞紙市場交投也在放緩。 目前市場人士更加明年的市場行情。 從近兩年國內(nèi)成品紙的價格走勢看，影響國內(nèi)包裝紙價格的因素正在由之前的供給端向需求端轉(zhuǎn)移，所以經(jīng)濟(jì)因素也成為市場的焦點。 我們從影響包裝市場的幾個關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)因素看，預(yù)計明年國內(nèi)的成品紙需求或許不太悲觀。

1、中美貿(mào)易爭端進(jìn)入了緩和階段

2018年中美貿(mào)易爭端進(jìn)入螺旋上升階段，對國內(nèi)包裝紙市場形成了很大的沖擊。 在經(jīng)歷了四輪談判后，中美達(dá)成了第一段協(xié)議終于達(dá)成，并有望在本月15號簽署協(xié)議，第二階段協(xié)議談判也有望開啟。 持續(xù)升級的中美貿(mào)易爭端得到了一定的緩解，這對中美及全球經(jīng)濟(jì)都帶來了較強(qiáng)的提振。

對于2020年中美貿(mào)易前景，我們還是謹(jǐn)慎樂觀。 對美國總統(tǒng)特朗普而言，2020年可能面臨的壓力會更大。 特朗普要在2020年總統(tǒng)大選中爭取連任，而美國經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了一定的下行壓力，且2020年初美國在中東地區(qū)的風(fēng)險惡化。 所以，促進(jìn)中美貿(mào)易達(dá)成更多實質(zhì)性的協(xié)議，或是特朗普競選連任的重要加分項。 當(dāng)然，中美貿(mào)易談判還會出現(xiàn)一些不確定因素，但中美貿(mào)易對中國的邊際風(fēng)險在減弱。

2、中國商品或進(jìn)入主動補(bǔ)庫存階段

隨著中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，中國商品也進(jìn)入了去庫存周期，對國內(nèi)商品價格形成較大的下行壓力，不過中國的庫存周期出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象。 我們從制造業(yè)的相關(guān)指標(biāo)看，目前國內(nèi)商品庫存正處于被動去庫存階段，眾多跡象表明，中國經(jīng)濟(jì)將在2020年進(jìn)入主動補(bǔ)庫存階段。

從中國制造業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存和原材料庫存的走勢看。 國內(nèi)產(chǎn)品庫存自2019年8月份以來，便進(jìn)入了快速去庫存階段。 其主要原因是，經(jīng)濟(jì)下行壓力下，國內(nèi)制造業(yè)商品庫存持續(xù)累計，商品價格不斷下跌，企業(yè)資金壓力上升，不得不加快去庫存節(jié)奏。 同時，我們看到原材料庫存在12月份也出現(xiàn)了明顯的減弱。 這表明企業(yè)在快速去庫存后，企業(yè)產(chǎn)成品庫存壓力緩解，而市場需求也在改善，企業(yè)開工率出現(xiàn)了回升，原材料庫存開始下降。

從價格因素看，也印證了我們的判斷。 制造業(yè)PMI出廠價格自11月份開始便出現(xiàn)了回升，制造業(yè)PMI主要原材料購進(jìn)價格在12月份也開始出現(xiàn)了回升。 庫存與價格走勢的背離，也表明當(dāng)前國內(nèi)商品正處于被動去庫存階段。

這種庫存現(xiàn)象在成品紙市場表現(xiàn)的更為明顯。 根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的瓦楞紙企業(yè)庫存量與廢黃板紙庫存天數(shù)的走勢看，國內(nèi)包裝紙庫存下滑曲線已在放緩，而紙企加大了原料的備庫。 從價格走勢看，2019年10月份以來，國內(nèi)瓦楞紙價格與廢黃板紙價格便呈共振上行的格局。 這表明國內(nèi)包裝紙市場或領(lǐng)先于國內(nèi)整個商品市場率先進(jìn)入主動補(bǔ)庫存階段。

3、國內(nèi)2020年貨幣政策邊際放松

2018年以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的一個關(guān)鍵因素是，從2018年開始國內(nèi)加大了金融市場去杠桿的操作，市場信用大幅收緊，這也造成了國內(nèi)中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀。 不過隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，國內(nèi)貨幣政策也在呈邊際放松的跡象。

從十年期國債收益率與一年期國債收益率利差看，自2019年9月份開始，兩者利差便呈上行趨勢，這表明國內(nèi)的流動性正在改善。

從央行的操作看，2020年1月1日，央行發(fā)布公告，決定于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，預(yù)計釋放資金8000億元的流動性。 央行也表態(tài)，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動性合理充裕。 這或在向市場傳遞一個信號，2020年國內(nèi)貨幣政策將適度寬松。

此外，2019年國內(nèi)的貨幣利率市場化也在推進(jìn)。 2019年8月17日，人民銀行宣布貸款市場報價利率（LPR）報價機(jī)制。 以一年期 MLF 為基準(zhǔn)，報價行按照各自資金成本、風(fēng)險溢價及市場供求等因素確定 LPR。 我們認(rèn)為，此次利率改革有兩個重大意義： 一方面是，打破貸款利率的隱形下限； 另一方面是，改變我國利率雙軌制的現(xiàn)狀，能有效降低民企融資和居民貸款利率。

我們認(rèn)為，利率市場化改革的推進(jìn)，將使得國內(nèi)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制更加通暢。 隨著國內(nèi)貨幣政策的邊際放松，也使得資金配置更加合理化，中小企業(yè)融資難，融資貴的狀況將得到緩解，有助于促進(jìn)國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活力。

從宏觀層面來看，隨著中美貿(mào)易爭端緩解，國內(nèi)商品主動補(bǔ)庫存周期再度開啟，以及貨幣政策的邊際放松，將對2020年經(jīng)濟(jì)形成較強(qiáng)的支撐。 雖然經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，但邊際惡化的風(fēng)險不大，包裝紙需求下行壓力放緩。

來源: 卓創(chuàng)資訊

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